第一百一十六章 德隆王朝

　　第一百一十六章    “德隆王朝”
不得不说张小山们似有神助，当他们于2004年4月12日忍痛“割肉”，止损上海航空后，4月14日，A股市场的暗流潜涌从“管涌”演变为“决堤”。
这个“决堤”虽然是局部性的，但它给不少散户投资者的打击几乎是致命的，对A股市场的影响也是深远而持久的。远的不说，受其影响（当然还有其他一些原因），从2004年4月开始，大盘即一蹶不振，随后陷入了4月至8月间五根月K线连续收阴的尴尬境地，上证指数更是从4月初最高的1783点绵绵阴跌至年底的1266点，管理层使出浑身解数，也没能保住1300点的“政策底”。
那么，4月14的决堤到底是怎么一回事呢？
我们还是从发生在郢州证券营业部的一起治安事件说起吧。
4月16日下午2时许，杨满仓和张小山正在大户室悠闲地品着功夫茶，突然从散户大厅传来一声巨大的声响，随之是阵阵吵闹声。
杨满仓照样品着茶，不为所动。张小山却坐不住了，连忙出去查看情况。
“你们证券公司有鬼！我买新疆屯河股票时，一委托就马上成交了，要卖却几天都卖不出去！”一满面通红，浑身酒气的男子边用脚踢着倒在地板上的纯净水桶，边大声嚷嚷着。
营业部的几个男员工根本不敢靠近这个耍酒疯的男子，因为他除了砸东西外，还扬言要打人。倒是李梅等几个女员工以柔克刚，在一旁劝解着。这个男子虽然不打女人，看来即使喝醉了也有几分君子风度，却根本不听解释，一直吵吵着要营业部马上让他的股票卖出去。
“新疆屯河？不就是从4月14日开始崩盘跌停的老庄德隆系三架马车之一吗？今天还是巨量封着跌停板，怎么能卖得出去？”张小山一听，就知道这个男子在借酒装疯，因为作为股民，应该明白这个基本的道理。他以股票卖不出去为由吵闹，只不过是发泄心中的痛苦罢了。
由此，张小山同情起这个男子来。唉，你怎么就买了新疆屯河这只庄股呢？它的下跌之路还远呢！张小山心中感叹着。
张小山对新疆屯河后期走势的判断是有道理的。赫赫有名的德隆系，在资本市场甚至有着“德隆王朝”之称。就是这个“德隆王朝”，在2004年4月14日突然覆灭了。覆灭的标志就是它的三架马车——湘火炬、新疆屯河和合金投资第一次集体跌停。尽管在此之前，德隆系所有的股票都有不同程度的下跌，但是三架马车整体跌停在德隆的历史上是前所未有的。这不仅反映了市场对德隆的信心丧失正在加速，也证实了市场流传的德隆资金链断裂的真实性。庄股的资金链断裂意味着什么，2003年的徐工科技、百科药业、啤酒花早已给出了答案。
“你的股票卖不出去，我们营业部也没有办法。你看，要卖的人一大堆，要买的一个也没有。”李梅在散户大厅一台电脑上调出新疆屯河这只股票，只见其委卖单多达几万手，委买处空空如也，一手都没有。
“我不管，没人买，你们营业部买！”男子不依不饶地又踢了一下脚下的纯净水桶，却没有去动眼前的电脑。看来，他还没有完全丧失理智。
营业部经理王平见男子踢桶的力度小了许多，知道其情绪有所缓和，便近前哭笑不得地说：“这位客户，你的心情我理解，但我们营业部不可能去收购客户的股票。而且，就算我自己现在想买你的股票也不行啊。”
王平说话后，机灵的李梅连忙介绍说：“这是我们营业部王经理。”她是怕男子不知王平的身份，对其不恭。
“只要你想买，有什么不行的？”男子见营业部经理出面了，而且说想买他的股票，态度进一步缓和了。
“你来看看，新疆屯河今天断断续续有一些小额成交，为什么你的委托就成交不了呢？”王平指着新疆屯河的分时图说。果然，就算是被巨量卖盘封死的跌停板，还是有一些零量成交，看来股市中什么时候都不缺“接盘侠”啊！咱们大中国的大A股，真是有它常人不能理解的许多神奇之处。
“我哪里知道为什么？我一早就挂单了啊！不能成交是你们营业部服务不到位，这里面肯定有鬼！你们要负责任！”男子又激动起来了。
张小山担心男子再闹出其他事端，走上前去，用友好的目光看着他说：“兄弟，我也是股民，能听我一句话吗？”
男子却认识曾经在营业部财富夜校讲过课的张小山，他好像找到了组织，带着哭腔拉着张小山的手说：“杨先生，我知道你是好人，你要替我做主啊！”显然，他把张小山的姓氏记错了。
“这是张先生，我才是杨先生。”身后传来杨满仓的声音，原来他也出来了。
“对、对，张先生，杨先生，你们都是好人！我还知道你们都是成功的股民！”男子还是拉着张小山的手不放。
“兄弟，你认识我们就好，请问你贵姓？”张小山笑着问。
“我姓吴名山。都怪我爸妈给我取了这个名字，吴山，吴山，害得我一辈子都没有靠山！”男子的酒确实喝多了，把爸妈都扯上了。
吴山的话引起围观众人的一阵哄笑，他眼一瞪：“你们笑什么？亏的不是你们的钱吧！”醉汉的情绪很不稳定。
众人怕惹是非，纷纷停住了笑声，有胆大者嘀咕道：“我也亏了啊。”
张小山轻轻拍着吴山拉着自己的手说：“炒股赚赚亏亏是常事，兄弟，别太往心里去，在哪里跌倒就在哪里爬起来。”
“理是这个理，但我就是不明白新疆屯河明明有成交，可我一早挂的单，为什么到下午快收盘了还没有成交？我怀疑是他们证券公司在捣鬼！”吴山放开张小山的手，指着电脑屏幕说。
“吴老弟，你有所不知，成交的都是机构挂在前面的单子，散户们是占不了先的。”张小山解释道。他见吴山仍不明白，接着说：“机构有专用通道，他们的单子肯定在散户的前面，而且他们一挂就是成千上万手，这总共才几十上百手的零量成交，他们的单子都消化不完呢，你的单子怎么可能成交呢？”
正说着，两个身着制服的警察走了进来，其中一个自我介绍道：“我们是城区派出所的，接到报警说有人在证券营业部闹事，有这回事吗？”
王平连忙迎上去说：“警官你好，我是这里的经理。刚才是有人闹过事，但现在没闹了，而且事情也不大，您们请回吧。”
警察也不是好糊弄的，他指了指地板上被摔坏的饮水机说：“这是怎么回事？故意损坏财物是要受到治安处罚的。有人报了案，我们公安就要管。”
张小山欣赏地看了看王平，接过话头说：“警官，是这样的。这个饮水机是我朋友喝了酒不小心绊倒的，不是故意的，大家也只是为这事争了几句，并没有闹事。是吧，王经理？”
“对、对，不是故意，没有闹事。”王平连连点头，附合着说。都是自己营业部的客户，他从一开始就不想把事情搞大，心里还对报案的员工恼火哩。
“王经理，你放心，这个饮水机的损失我负责。”张小山进一步说。
警察并没有进一步追究，好多正儿八经的案子等着他们去办理，见问题解决了，也就走了。
张小山见吴山愣愣地站在大厅里，征求了杨满仓的意见后，把吴山带进了大户室喝茶醒酒。
几杯铁观音下肚，吴山的酒完全醒了。他不好意思地对杨、张二人说：“谢谢两位大哥的帮忙，小弟感激不尽！”还想说什么，却说不出来。看来，这也是一个老实直率的人。
杨满仓笑了笑，说道：“都是股民，理应互相帮助。我只是不明白，小吴你为什么要买德隆系的股票呢？你知道吗？经济学家郞咸平早在2001年就预言过德隆系的资金链必将断裂，还说投入德隆系的钱最终是拿不回来的。”
吴山委屈地说：“我哪里知道啊！我是看财经频道的电视节目时，听上面的股评家把新疆屯河说得天花乱坠才买的啊！”
“不要再相信那些股评家的话了，他们多数是拿人钱财，替人消灾。”张小山认真地说。凡事要弄个明白的他看了看杨满仓，见其慢悠悠地喝着茶，似没有别的事情，便问：“大哥，你能讲讲德隆系到底是怎么回事吗？”
“对德隆系，我确实有过关注和研究。而且，要不是我吃过庄股的亏，可能还会买他们的股票。”杨满仓心有余悸似的摇摇头，接着说：“我从‘德隆’的原始积累说起吧。1986年，‘德隆’创始人唐氏兄弟从国有单位下海，开始他们的创业生涯。他们经过商，开过小型彩色照片冲印店，上世纪90年代来到了首都北京，开了一家当时在北京很有名的迪厅，到1993年单是北京迪厅已给他们带来了3000万元以上的利润。中国的社会变革时代给了他们最美好的希望，他们的才华得到充分施展，事业上的起步使他们完成了走向顶峰的第一笔原始积累，也使他们踌躇满志。
上世纪90年代初，中国开始在上海和深圳试点原来只属于‘资本主义’的股票市场。唐氏兄弟以他们敏锐的洞察力和在商场摸爬滚打多年的嗅觉，感觉到这个时代将再一次为他们提供一个大舞台。他们开始用原始积累的数千万资金投入新兴的中国股票市场。通过买股票认购证、原始股和参与深沪大盘的炒作，他们的资金规模有了跳跃式的发展，但他们并不满足，寻求能够帮助其更快速致富的目标。经过仔细分析，他们发现流通盘5000万股的‘湘火炬’由于地处湖南，不属于上海本地等投资投机热点，历史成本很低，每股价格在2.3元附近，于是，唐氏兄弟联合几位熟悉的大户开始了在‘湘火炬’上的建仓。到1996年的7月份，唐氏兄弟和他们的朋友已经持有‘湘火炬’70％的流通股，该股也从2.3元上涨60％到4元附近。但是这个时候，四川长虹、深发展等有大比例送股的龙头股却有400％的涨幅，这一点既让唐氏兄弟感到股票市场巨大的利润空间，又让他们意识到光持有流通股无法获得公司决策权，就不能通过大比例送股来大幅度拉升股价。
经过深入的研究，1997年，唐氏兄弟做出了一个重大决定，在新疆注册成立德隆投资公司，要通过资金和这些年在上层建立的社会关系进入‘湘火炬’的决策层。这一重大决定很快得以实施，‘湘火炬’的上级部门考虑到当时的汽车零配件行业不太景气，该公司效益也很一般，加上德隆开出的优厚条件，决定向德隆投资公司出让其控股权。此后，德隆通过拆借资金很快完成了收购，进入‘湘火炬’公司决策层。并在1997年和1998年年报分别推出10送2股和10送9股的优厚方案，‘湘火炬’的股票价格也很快于1997年涨到10元，1998年超过20元，唐氏兄弟此时已获得了10亿以上的账面利润。
这一模式的成功，对唐氏兄弟和他们的追随者来说是极大的兴奋，他们仿佛找到了在中国股票市场稳赚不赔的法宝。基于这一理念，1998年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司拆借资金、联合更多投资者等方式入主了‘新疆屯河’和‘合金股份’，‘德隆系’也正式形成。通过控制流通股和大比例的送配，这三家公司的股票价格涨幅最少都超过20倍，到最高峰时期，‘德隆系’控制的股票市价已经超过200亿元人民币。由唐万里和唐万新领军的德隆集团，因为擅长资本运作而在中国股市名声赫赫。甚至出现过一旦听说德隆看上了哪只股票，这只股票的价格立即扶摇直上的‘逢德必涨’现象。在胡润发布的‘2003资本控制力50强’排行榜上，德隆集团以对5家上市公司、217亿流通市值的控制力名列榜单首位。作为德隆集团多年打造的股市形象工程，即使在2003年股市跌得面目全非之际，‘德隆三剑客’的股价依然逆市上涨，尽显强庄的风范。”
　说到这里，杨满仓喝了一口茶，继续道：“但凡事物极必反，上帝让其灭亡，必先使其疯狂。我们看看德隆系是如何疯狂的吧：在德隆资本膨胀过程中，其关键词是‘产业整合’，其核心思想是以资本运作为纽带，通过企业购并、整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争力。为此，德隆缔造了一个两翼并举的庞大金融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。
也正是凭借着这一精心构建但实质粗糙的产业链，德隆在中国资本市场上南征北战，东奔西突，不断地制造着一个又一个产业并购的故事。其不计成本的扩张，不论好坏的通吃，不仅使德隆帝国的版图迅速扩大，也使这一帝国显得庞杂而可怕。在这粗糙收购加上不计成本的扩张背后，决定其最后整合的结果是难以产生正的现金流，长期陷于资金饥渴症。其旗下公司的债务不断攀升，使支撑德隆庞大产业帝国的资金链脆弱不堪。特别是2001年，德隆旗下上市公司无法融资之后，德隆帝国也就岌岌可危了。
2001年7月，对中国股票市场是个灾难的时期，经历了5年的大牛市后，终于出现了‘股灾’。很多股票出现了比上涨还疯狂的下跌，股价的整数被去掉，只剩下零头。但德隆并没有提前意识到灾难的发生，过了很长一段时间，他们才真正明白中国股票市场奇高的市盈率确实是不健康的，这样的市场肯定有崩溃的一天；‘德隆系’三只老股确实价格太高了，要变现账面利润几乎是不可能的，而且还有那么多的贷款和拆借资金需要及时归还。为兑现账面利润，唐氏最后找到的解决之道是，利用德隆的影响和这些年形成的社会关系大规模地介入优质产业，再将利润较高的产业注入上市公司，以降低上市公司股票市盈率，形成合理的投资价值，然后出货。
为了尽快形成实业领域的优势，德隆以能带来资金流的金融企业作为进入的重点，相继控制了170余家企业，包括天山股份、ST中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，以及德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域。
德隆采取的措施，在上市公司有一定的成效，‘湘火炬’进入了行业景气度较高的重型汽车领域，‘合金投资’收购了在美国有一定影响、效益较好的电动工具公司，‘新疆屯河’也加大了新兴食品产业的投资力度，红色产业初具规模。但是，在上市公司基本面改善的同时，德隆在其他非上市产业中形成了很大的坏账(包括资金利息)。德隆系甚至越来越感觉到自己陷入一种莫名其妙的恶性循环，产业规模越来越大，债务越来越重，看得见的利润还是只有上市公司股价上的差额，而扣除这些无法兑现的价差后公司几乎是资不抵债。
2003年以后，证券市场的监管并没有因熊市的来临而放松，国务院、证监会以及一些地方**已经开始意识到德隆系高企股价后面的巨大金融风险，并有意识地采取一些措施限制德隆进入某些产业，同时加大了限制违规资金进入证券市场的力度。这个时候的唐氏兄弟开始认识到问题的严重程度，原来一直很神秘的德隆开始站出来树立公众形象，希望通过社会和**的谅解来渡过这一难关。但是，这一措施太迟了，德隆的摊子已经大到**几乎都无法收拾的地步。2004年春天，唐氏兄弟和他们的‘德隆系’进入中国证券市场已经超过10年了，他们第一次感觉到失望的冬天是那么冰冷。原来合作很好的银行、民间金融资金不但不再借钱给他们，还加大对资产抵押贷款的追缴力度，而再次大规模的扩张又受到**的限制。真是前无去路，后有追兵。为了减轻债务压力，缓解**对它的限制，德隆只有选择股价跳水来套现这一条路。
‘德隆三剑客’湘火炬、新疆屯河和合金投资在4月14日也就是前天的集体跌停和这几天的连续跌停，宣布德隆的噩梦已经开始了，‘德隆王朝’的覆灭也为期不远了。为什么这么说呢？因为这标志着德隆资金链的断裂和市场对德隆信心的丧失，有了这两点，你说它能不覆灭吗？”
那么，杨满仓对“德隆王朝”的预言会否成真呢？我们拭目以待吧。


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